El riesgo país argentino rompió los 700 puntos y ya acumula 35% de suba en un mes: qué oportunidad ven los inversores

El riesgo país de Argentina superó los 700 puntos básicos este martes y dejó atrás una línea que el mercado venía mirando con atención. En un mes, el indicador acumuló una suba de 185 puntos —un 35%— desde los 525 puntos básicos de mediados de septiembre.

No es una señal de colapso, advierten los especialistas. Pero tampoco es ruido menor.

El diagnóstico: global con amplificador local

El contexto externo explica buena parte del movimiento. El bono del Tesoro norteamericano a 10 años opera en torno al 5,15%, un nivel que presiona a toda la deuda emergente y genera salida de capitales hacia activos de mayor calidad. "Las tasas argentinas suben más porque nuestro beta es más alto. Cuando el mercado global se pone más exigente, los activos de mayor riesgo amplifican el movimiento", explicó Mauro Carrizo, head of wealth management de Cocos.

A ese factor se suma el ruido local. "La cercanía del calendario electoral de 2027 empieza a incorporarse en los precios", señaló Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance. Los spreads de Argentina frente a países con calificación B se ampliaron 63 puntos básicos en la última semana, hasta los 265 puntos, según datos de Max Capital.

Mariano Sardáns, CEO de FDI, aportó una lectura más estructural: "Las tasas están demasiado altas y deberían bajar. La lógica es que sigan con la tendencia bajista que traen hace dos años, aunque esta semana volvió a haber presión por el ruido geopolítico en Ormuz".

Los fundamentos que el mercado ignora —por ahora

Lo paradójico es que los números macro no acompañan el pesimismo. El BCRA sigue comprando dólares en el mercado —compró USD 18 millones el lunes—, las reservas brutas superan los USD 50.000 millones y el Tesoro acaba de conseguir un rollover del 136% en su última licitación. El superávit fiscal se mantiene.

"Esto opaca algo que debería ser lo central del análisis: el BCRA sigue comprando reservas. En otro contexto, ese dato tendría un impacto positivo mucho más visible en los bonos", reconoció Carrizo.

Para Lazzati, la desconexión entre fundamentos y precios es, justamente, la oportunidad: "Los bonos de la parte larga de la curva ya rinden por encima del 12% en dólares. Los precios actuales incorporan un escenario bastante exigente. Nuestra recomendación es no vender en medio de la volatilidad, sino aprovecharla para recomponer posiciones de manera gradual".

Acciones bajo presión, dólar en movimiento

En renta variable, el lunes las acciones argentinas cayeron hasta 5,5%. Bioceres lideró las pérdidas entre los ADR con un desplome del 10,5%, seguida por Edenor (-4,6%) y YPF (-2,7%). La única excepción fue Mercado Libre, que ganó un 0,3% en línea con el rebote tecnológico de Wall Street —donde el Nasdaq avanzó 1,1%.

En el mercado cambiario, el dólar mayorista subió a $1.524,50 y el blue cerró en $1.560, aún a considerable distancia del techo de la banda cambiaria fijado en $1.939,33. Ese margen del 27% respecto al límite superior reduce el riesgo de una corrección cambiaria abrupta en el corto plazo.

Carrizo anticipa volatilidad sostenida: "Va a ser difícil ver el riesgo país nuevamente en la zona de 400 puntos básicos, incluso si la tasa afuera afloja. Ya entramos en un contexto de ruido político".

La pregunta que los portafolios no pueden ignorar: ¿los 700 puntos son el techo o el nuevo piso?