El riesgo país bajó a 672 puntos, pero la señal que el mercado espera viene de afuera

Los bonos soberanos argentinos no se mueven solos. Este martes lo confirmaron: tras una caída que llevó el riesgo país por encima de los 700 puntos básicos, los títulos revirtieron la tendencia y cerraron al alza, llevando el indicador a 672 puntos básicos, una baja de 3 unidades respecto al cierre anterior.

La narrativa electoral de 2027 quedó en segundo plano. Lo que mueve los precios hoy es el contexto global: los bonos del Tesoro de Estados Unidos mantienen un rendimiento de 5,12%, duplicando la inflación, y ese nivel arrastra al crédito corporativo argentino hacia arriba.

El dato que todavía falta procesar

Queda pendiente de impacto real el anuncio de apoyo de Estados Unidos a Argentina por USD 20.000 millones, una señal que, según consigna Infobae Economía, podría moderar la demanda de dólares y asegurar el pago de vencimientos de 2027 y parte de 2028.

El equipo de Research de Adcap advirtió que el alza en los retornos del Tesoro norteamericano se trasladó al crédito corporativo argentino, con una suba promedio de 74 puntos básicos en los rendimientos durante el último mes. El ajuste fue más pronunciado en los bonos de mayor duración, lo que aplanó las curvas corporativas. La recomendación de Adcap es clara: bonos de duración corta a media.

YPF vs. Petrobras: el diferencial que habla por sí solo

Un ejemplo concreto ilustra la ecuación riesgo-retorno del momento. El bono YPF 2031 rinde 7,95% con un spread de 305 puntos básicos frente al bono Petrobras 2033, que rinde 6,3% con un Z-spread de 118 puntos. La diferencia: 165 puntos básicos adicionales, con menor duración (3,7 años vs. 5,1 años).

Para Adcap, ese diferencial no refleja debilidad crediticia de YPF sino el mayor riesgo soberano y político de Argentina. Un matiz que los inversores sofisticados saben leer —y que representa una oportunidad para quienes tienen estómago para el ruido político.

El tipo de cambio y el Tesoro

En el Mercado Libre de Cambios se operaron USD 74 millones, con el Banco Central comprando USD 103 millones. El dólar mayorista subió 50 centavos a $1.525. El MEP trepó casi $5 a $1.545, el contado con liquidación quedó en $1.623,76 y el blue avanzó $10 a $1.570.

Un dato técnico relevante: el Tesoro logró canjear el 73% de la Letra vinculada al dólar D30O6, reduciendo el valor nominal emitido de USD 5.348 millones a USD 1.450 millones, según la consultora F2 de Andrés Reschini. El fixing de esos instrumentos ya no genera presión cambiaria, aunque sigue siendo monitoreado de cerca.

Wall Street y la trampa tech

En Nueva York, el Dow Jones subió 1,02%, el S&P 500 avanzó 0,29% y el Nasdaq cerró con una leve caída de 0,02%. Las acciones vinculadas a inteligencia artificial siguen sembrando dudas, y esa incertidumbre puede, paradójicamente, derivar flujos hacia los bonos soberanos argentinos si la tendencia se profundiza.

El petróleo volvió a complicar el cuadro: el Brent recuperó más de 1% y se acercó a los USD 110, mientras el bono del Tesoro norteamericano aumentó su retorno a 5,13%. La pregunta que abre la rueda de hoy: ¿puede sostenerse el alza de los soberanos argentinos con ese entorno de fondo?