Milei debatió el tipo de cambio en el Gabinete: el dólar bajo puede sostener la estabilidad, pero el crecimiento sigue en deuda
Un economista de Goldman Sachs alertó que el dólar está 29% por debajo de su promedio histórico. El Gobierno apuesta a sostenerlo sin devaluar, mientras la…
Por Julián Brus · Cofundador y editor de Negocios y Economía4 min de lectura
El tipo de cambio es la variable que más tensión acumula en la economía argentina, y ahora el propio Ejecutivo lo puso sobre la mesa.
Javier Milei convocó al Gabinete Nacional a un debate inédito: por primera vez, un economista externo fue invitado a exponer ante el equipo de gobierno. La figura elegida fue Alberto Ades, execonomista jefe de Goldman Sachs, cuya presentación sacudió el statu quo.
El diagnóstico que nadie quería escuchar
Ades fue directo: el tipo de cambio actual se ubica 29% por debajo del promedio de los últimos 23 años, incluso más bajo que el nivel que tuvo durante el gobierno de Mauricio Macri en 2017, el mismo año que precedió la crisis cambiaria de 2018 y el rescate del FMI.
La comparación incomoda, aunque el propio economista aclara que el contexto es distinto. Argentina hoy tiene superávit comercial y cuenta corriente positiva, variables que en aquel momento no existían.
Sin embargo, el verdadero riesgo que Ades identifica no es la devaluación inmediata, sino la sostenibilidad de un tipo de cambio apreciado. Según su análisis, países como Corea del Sur, Israel y Chile toleraron procesos similares solo después de haber dado un salto exportador, mejorar la productividad y consolidar las finanzas públicas. Argentina, por ahora, sigue ese camino en orden inverso.
Por qué el Gobierno no quiere mover el tablero
El equipo económico tiene su argumento central: si este año habrá un récord histórico de exportaciones, ¿para qué subiría el dólar? La pregunta es retórica, pero los datos la respaldan.
A eso se suman factores externos que alivian la presión. El real brasileño se apreció: en poco más de un año pasó de 6 a menos de 5 por dólar, tras la victoria de Flavio Bolsonaro en las elecciones. Eso encarece el turismo argentino en Brasil y reduce uno de los argumentos clásicos a favor de una devaluación competitiva.
La brecha entre el dólar CCL y el oficial es hoy apenas del 5%, lo que vuelve al cepo cambiario casi irrelevante en la práctica. El mercado, en ese sentido, da señales de estabilidad.
El problema que la estabilidad no resuelve
La inflación está bajo control —en torno al 1,7-1,8% mensual— y el dólar no da sorpresas. Pero la economía sí las da, y no para bien.
Con los datos de agosto, Argentina entró en recesión técnica: dos trimestres consecutivos de caída del PBI. Casi todas las consultoras proyectan un crecimiento de menos del 2% para 2026, concentrado en agro, energía y minería.
La lectura oficial es más optimista: el último trimestre del año mostraría un repunte de alrededor del 1,7%, impulsado por salarios que siguen ganando terreno frente a la inflación. La apuesta es que la recesión fue breve y que el consumo se recupere gradualmente de cara al año electoral.
El año electoral como horizonte
El cuadro que proyecta el Gobierno para entrar a 2027 incluye inflación baja, dólar estable, salarios en leve recuperación y algo más de actividad. No es un escenario de euforia, pero evita la crisis.
La duda que queda abierta es la misma que Ades dejó sobre la mesa: un tipo de cambio apreciado que aún "deberá ser convalidado". Sostenerlo sin el salto productivo que lo justifique puede ser viable en el corto plazo, pero es una apuesta que el tiempo pondrá a prueba.
¿Puede Argentina crecer de manera sostenida con este dólar? La respuesta, por ahora, no la tiene nadie.
