Marvell absorbe Lumentum por USD 115.000 millones y apuesta todo a que el cobre ya no alcanza para la IA

La velocidad que exige la IA está matando al cobre. Esa es, en esencia, la apuesta de USD 115.000 millones que acaba de hacer Marvell Technology.

El 2 de noviembre, Marvell anunció la compra de Lumentum —fabricante de láseres y módulos ópticos para centros de datos— en un acuerdo íntegramente en acciones que Bloomberg ubica entre las mayores fusiones tecnológicas de la historia.

La arquitectura del deal

Los accionistas de Lumentum recibirán 4,5 acciones de Marvell por cada título que posean, lo que equivale a unos USD 1.132 por acción y representa una prima de aproximadamente 23,9% sobre el precio de cierre del 28 de octubre, último día de negociación antes de que trascendieran los rumores de la operación.

Tras el cierre, los actuales accionistas de Marvell controlarán cerca del 67% de la compañía combinada y los de Lumentum, alrededor del 33%. Matt Murphy continuará como presidente y CEO del grupo; tres directores de Lumentum —incluyendo su propio CEO, Michael Hurlston— se integrarán al directorio.

Ambas empresas estiman que la unión amplía el mercado al que pueden venderle a USD 550.000 millones, con ahorros de costos proyectados superiores a USD 1.000 millones anuales y un impacto positivo en la ganancia por acción desde el primer ejercicio posterior al cierre. Son proyecciones propias de las compañías.

Por qué la óptica es el próximo campo de batalla

Marvell diseña chips a medida para grandes tecnológicas —entre ellas Amazon— y componentes de red para centros de datos. Lumentum hace los láseres y módulos que transmiten datos mediante luz entre los equipos de esos centros. Juntos, argumentan que la demanda de velocidad de la IA lleva los cables de cobre a su límite y que la tecnología óptica pasa a ser infraestructura crítica.

El contexto competitivo es brutal. Según Reuters, Marvell enfrenta a Broadcom, rival más grande que históricamente fue el principal socio de Google en chips a medida y que ofrece a sus clientes más hardware de centros de datos bajo un solo proveedor. En el flanco óptico, Lumentum compite con Coherent y con la china Zhongji Innolight.

Un dato que no es menor: Nvidia invirtió USD 2.000 millones en cada una de las dos empresas a lo largo de este año. Y en agosto, Marvell firmó un contrato para suministrar chips que acompañan los procesadores de IA de Google, con ventas de hasta USD 120.000 millones hasta el año fiscal 2033 —acuerdo que también le da a Google el derecho de adquirir una participación de USD 12.200 millones en Marvell.

El precio del movimiento y lo que falta

El mercado no recibió el anuncio con entusiasmo. Desde que se filtraron las conversaciones a fines de octubre, las acciones de Lumentum cayeron cerca de 8% y las de Marvell, alrededor de 22%, en medio de una venta generalizada de papeles de fabricantes de chips que se intensificó tras el débil pronóstico de Intel.

Hay un factor regulatorio que podría inclinar la balanza a favor de Lumentum: una propuesta en Estados Unidos para prohibir nuevos transceptores ópticos chinos desplazaría demanda hacia proveedores locales. Es una propuesta, no una norma vigente.

La operación requiere aprobación de los accionistas de ambas empresas y de los reguladores. Marvell y Lumentum prevén cerrarla en la primera mitad de 2028.

Hace apenas tres años, Marvell era una empresa de bajo perfil. Hoy su valor de mercado supera los USD 170.000 millones. La pregunta que queda abierta: ¿puede una compañía construida sobre chips a medida convertirse también en el dueño de la autopista de luz que los conecta, antes de que Broadcom cierre esa ventana?

Puntos clave

• USD 115.000 millones en acciones: una de las mayores fusiones tech de la historia.
• Prima del 23,9% sobre el precio de Lumentum previo a los rumores.
• Mercado potencial combinado: USD 550.000 millones estimados por las propias empresas.
• Ahorros proyectados: más de USD 1.000 millones anuales.
• Cierre previsto: primera mitad de 2028, sujeto a reguladores y accionistas.
• Contexto: Nvidia puso USD 2.000 millones en cada empresa; Google tiene contrato vigente con Marvell por hasta USD 120.000 millones hasta 2033.
• Riesgo de mercado: acciones de Marvell cayeron ~22% desde que trascendió la operación.